一、宏觀經濟

1、中央政治局會議：分析研究2022年經濟工作。明年經濟工作要穩字當頭、穩中求進。宏觀政策要穩健有效，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。積極的財政政策要提升效能，更加注重精準、可持續。實施好擴大內需戰略，促進消費持續恢復，積極擴大有效投資，增強發展內生動力。微觀政策要激發市場主體活力。結構政策要著力暢通國民經濟循環，提升制造業核心競爭力，增強供應鏈韌性。強化企業創新主體地位，實現科技、產業、金融良性循環。改革開放政策要增強發展動力，有效推進區域重大戰略和區域協調發展戰略，抓好要素市場化配置綜合改革試點，擴大高水平對外開放。社會政策要兜住民生底線，落實好就業優先政策。

2、央行：于12月15日下調金融機構存款準備金率，此次降準為全面降準，除已執行5%存款準備金率的部分縣域法人金融機構外，對其他金融機構普遍下調存款準備金率0.5個百分點。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.4%，共計釋放長期資金約1.2萬億元。此次降準是貨幣政策常規操作，釋放的一部分資金將被金融機構用于歸還到期的中期借貸便利（MLF），還有一部分被金融機構用于補充長期資金，更好滿足市場主體需求。此次降準降低金融機構資金成本每年約150億元，通過金融機構傳導可促進降低社會綜合融資成本。

二、金融市場

1、銀保監會：關注到恒大集團對一筆境外債券未能履行擔保義務，這是市場經濟中的個案現象。恒大集團全部債務中金融債務占比約三分之一，結構比較分散，其金融投資數額很小。因此，不會對我國銀行業保險業的正常運行造成任何負面影響?，F階段，要根據各地不同情況，重點滿足首套房、改善性住房按揭需求，合理發放房地產開發貸款、并購貸款，加大保障性租賃住房支持力度。

2、經濟觀察報：距離資管新規過渡期結束還剩不到一個月的時間，截至12月2日有29家券商共計完成112只大集合公募化改造產品，其中有六成是在今年完成。業內稱，券商資管可以鞏固過去在私募業務積蓄的投研優勢，與券商的大財富管理板塊形成良好的互動，在公募業務上做出特色，為客戶提供更多投資選擇。

3、上證報：今年債券市場違約方面 ，主體違約率同比從0.87%降至0.48%。今年信用債高級別違約主體繼續增加，AA+級以上高評級違約比例為55.6%，較2020年上升10個百分點。業內稱，明年待償還債券規模會比今年有所下降，但估計依然高于2020年。

4、上證報：國際金融論壇學術委員會主席、復旦大學特聘教授黃奇帆指出，目前我國居民可支配收入占GDP的比重約為42%；到2030年預計比重或上升到50%，2035年以后達到52%，在這個過程中隨著居民可支配收入的增加，預計到2035年現在4億中等收入群體會增加到8億，6億的低收入群體會減半，內需消費能力將大大提高。

5、中國信托業協會：三季度末，信托公司實現經營收入872.64億元，同比增長3.69%；累計利潤556.76億元，同比增長14.58%。截至三季度末，資金信托規模為15.67萬億元，證券市場穩居資金信托投向的第二大領域；截至三季度末，信托公司投向證券市場的資金信托余額為3.06萬億元，同比增長38.12%，環比增長9.22%。

三、地產聚焦

1、央行：恒大集團出現風險主要源于自身經營不善、盲目擴張。境外美元債市場是高度市場化的，投資人較為成熟、甄別能力較強，對于相關問題的處理也有清晰的法律規定和程序。短期個別房企出現風險，不會影響中長期市場的正常融資功能。近期，境內房地產銷售、購地、融資等行為已逐步回歸常態，一些中資房企開始回購境外債券，部分投資人也開始買入中資房企美元債券。

2、華夏幸福：對于14只債券，將采取以下方式償付，現金償付+信托受益權份額抵償+展期清償的方式進行綜合償付；擬出售公司通過債務置換方式承接，即“置換帶”。其中，現金償付為通過出售資產回籠資金，現金償付比例約為30%-40%。

四、國資動態

國務院：國務院國有企業改革領導小組辦公室日前以視頻方式召開加強專業化、體系化、法治化監管專題推進會，通報截至10月底落實國企改革三年行動有關情況。會議強調，要高質量發展國有經濟，加強對重要環節、重點領域監督，筑牢防止國有資產流失堤壩，強化違規責任追究和落實。

• 政府債務

信達證券：2021 年新增專項債發行規模小于去年，節奏明顯緩慢。今年截至11 月底，新增專項債發行規模約為3.43 萬億元，剔除中小銀行預留額度為3.28 萬億元，小于去年同期的3.55 萬億元。10 月底發行進度為79.5%，遠慢于去年同期的94.6%，但11 月過后發行進度幾乎與去年持平，節奏明顯后置。在今年底明年初形成實物工作量的要求下，預計全年可以發完財政部下達的3.47 萬億元的額度。

六、研報精粹

1、中信建投研究稱：降準的主要原因有四點。深層次原因是經濟下行壓力加大，需要為實體經濟特別是小微企業讓利，導致貨幣政策的取向易松難緊；表層原因是十二月份MLF到期高達9500億元，同時配合保護銀行利潤，仍有必有置換高成本MLF；窗口期因素是通貨膨脹特別是商品通脹下行，且PPI向CPI沒有明確的傳導現象；觸發因素是房地產風險的標志性事件對金融穩定和信心產生沖擊，需要貨幣政策釋放信號維護預期。

2、國泰君安研究稱：降準的主要影響有三點。一是銀行端負債成本壓降后，降準將帶動貸款利率下行。二是對后續信用擴張，引流至制造業，助力“直達工具”。三是降準信號意義當前較大。恒大違約對“穩信用”和“穩增長”帶來影響，降準起到穩定市場預期的作用。降準對股債短期均有支撐，股更為利好。此外，降準并不是政策趨松的盡頭，2022H1經濟壓力加大或信用風險發酵嚴重時，降息仍可期。